能否电器起 再接再厉提价潮崛国飞科飞科

　　国潮崛起背景下，飞科飞科飞科均价有望翻倍：
　　国潮崛起的电器大背景下国产品牌高端化显现，在美妆护肤、国潮济南实木餐桌批发大家电及个护电器领域的崛起国产品牌均价已有提升，部分品牌均价已突破了外资品牌的再接再厉天花板。飞科作为国产剃须刀龙头企业，飞科飞科凭借产品创新及新兴渠道优势，电器成功打造中高端爆款新品，国潮飞科和飞利浦剃须刀的崛起均价差距不断缩小。我们认为，再接再厉飞科均价有望更上一层楼，飞科飞科长期均价对标飞利浦当前均价或可翻倍。电器
　　飞科具有持续打造爆款的国潮济南实木餐桌批发能力：
　　飞科2021 年下半年陆续推出小飞碟剃须刀和感应式剃须刀，小飞碟推出后很快成为市场爆款产品，崛起在抖音渠道最高单月销额占飞科50%以上。再接再厉小飞碟和感应式剃须刀外形和功能独具特色，公司在产品设计上已越趋年轻时尚。而小飞碟成为爆款也离不开公司在营销策略上的升级，公司在内容营销、产品种草上已形成优势。我们认为飞科具备持续打造爆款的产品设计和营销能力。
　　线上直营化加强渠道控制力：
　　此前公司线上渠道以经销为主，2021 年公司开始重点打造天猫自营门店，天猫官旗收入占比逐渐提升。飞科2021 年直营收入占比开始明显提升，2022Q1 占比已升至51.0%。直营化提升公司对终端的掌控力和毛利率，公司能够更高效的推广中高端新品，也有更多的毛利率空间进行营销投入，升级自身品牌形象。
　　飞科在抖音渠道具有领先地位，抖音渠道新品占比较高：
　　据蝉妈妈数据，飞科在抖音个护品牌中销额排名第一（见表5）。除了因提前布局带来的先发优势，飞科抖音直播的转化率也远高于其它个护电器品牌。公司抖音渠道均价高于传统电商渠道，主要因为太空小飞碟等中高端新品销售占比较高。抖音电商渠道的发展不仅带来了销售额的增长，更通过情感话题和爆款产品构筑了全渠道的品牌形象。
　　投资建议：
　　飞科作为国产剃须刀龙头企业，已逐渐缩小了和外资品牌的均价差距。飞科品牌高端化之路越发清晰，多品类发力有望打开其进一步的成长空间。预计公司2022~2023 年EPS 为2.08/2.68 元，6 个月目标价为80.4 元，对应2023 年30 倍PE，维持买入-A 的投资评级。
　　风险提示：
　　消费者对高端新品接受度不及预期、疫情反复导致线下渠道经营受到影响、假设不及预期的风险
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